钢铁行业2015年投资策略:看好普钢龙头、特钢、能源管道钢

一、牛市中普钢龙头将引领钢铁投资机会

1、宽松的货币政策和改革红利营造牛市氛围:宽松货币政策能增加流动性,也可降低企业财务费用,11月22日降息将减少我国大中型钢厂的财务费用51.68亿元;2015年改革有望提速,更多的改革红利也将为股市注入新的动力。（附：更多*新行业资讯请关注：乐钢网官方微博、微信：lgsteel001）

2、钢铁行业供需形势继续好转:2015年钢铁产能见顶,产能利用率回升至85.83％;高铁带动基建用钢需求回升、汽车维持较高需求、能源管道用钢重回高增长、地产需求逐步恢复,内需有望维持3.72％的增长;在“一带一路”拉动下出口可能破亿吨。预计2015年粗钢产量8.42亿吨,内需7.6亿吨,净出口8500万吨,对应库存降低约300万吨。

3、钢价仍将强于原料价格走势:低成本使得铁矿石巨头扩产热情不减,预计2015年全球生铁产量增速1.86％,全球铁矿石产量增速8.22％,成品铁矿石过剩1.22亿吨;铁矿石价格维持弱势,预计2015年进口不含税均价84美元/吨,同比下跌10％。原料过剩压力继续加大,而钢铁供需继续改善,预计2015年钢价跌幅2％以内,强于原料价格走势。

4、行业盈利加速回升:由于原料端过剩更加严重,钢铁产业链利润从2012年10月份开始向冶炼端转移,我们认为未来这一“剪刀差”趋势将得以维持,这也是行业盈利改善的基础。大中型钢厂负债总额3.4万亿,其中银行借款占38％,若再降息1-2次,可减财务费用百亿以上。预计2014年大中型钢厂利润超280亿元,2015年有望超过500亿元。

5、行业“买入”评级,龙头为本,关注国企改革:行业基本面持续好转,板块有望维持1倍PB以上,并重新参考PE估值。

二、特钢显著受益于以军工为代表的高端装备制造业升级

1、我国特钢行业步入成长期,产品结构急需升级:过去十年我国特钢产量复合增长率12.55％,占粗钢比重仅6％;其中非合金钢产量占比高达48％,高端高合金钢仅占6％;棒线材占57.62％,板材和型材仅占14.08％。（附：更多*新行业资讯请关注：乐钢网官方微博、微信：lgsteel001）

2、受益于政策支持,特钢承担中国经济转型重任:特钢下游主要为汽车40％、机械32％、石化13％和军工4％,偏向消费;伴随着工业结构转型升级,高端装备制造业和耐用消费品需求将有望推动特钢行业快速增长。随国防从数量向质量的战略转移,国防开支的加大,对高新技术的国防设备需求愈加强烈,将推动特钢的发展。

3、景气度持续回升,投资价值显现,特钢行业“买入”评级:特钢行业景气度有望持续提高,具有较好的抗周期性,未来明确的成长性和现在较低的估值水平,行业投资价值显现。

三、油气管网建设加速,能源管道钢需求将重回高增长

1、常规油气管-新一轮油气管网建设正式启动,钢管需求将再次爆发:“十二五”我国持续加大常规天然气开发力度,同时稳步引进境外资源。预计到2015年年进口天然气量超过1000亿m3,比2010年底增长近5倍,2015年进口依存度将提高到40％。2013年我国天然气消费占比仅5.8％,远低于世界平均水平24％,能源结构优化、环保政策加压和城镇化有序推进将再推天然气产业快速增长,加速建设管道是有效解决资源输送瓶颈的关键,“三大油”油气管道建设力度明显加大,管道、LNG接收站和储气工程建设将大力拉动油气管高增长,“十三五”油气管可能供不应求。

2、非常规油气管-“十二五”重在勘探开发,规模化量产将在“十三五”:“十二五”国家明确将加大深海油气、煤层气、页岩气、煤制气等非常规油气开发力度,“十三五”非常规油气实现规模化量产将再次推动油气管需求提速。页岩气:储量资源丰富,规模化量产将拉动油气管需求高速增长。海洋油气:开采速度提高,高端钢管需求逐步释放。煤制气:“疆气外输”管道即将开建,成为新的增长点。煤层气:资源储量丰富,规模化量产尚需时日。

3、投资策略,油气管行业“买入”评级:“十二五”期间油气输送管需求高速增长,“十三五”以页岩气、海洋油气、煤层气、煤制气为代表的非常规油气有望实现规模化量产,届时将再次加快我国油气管网建设进程,油气管或将出现供不应求,维持油气管行业“买入”评级。